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2 【32857】ユーロ危機・番外編(その82)〜イタリア国民投票にかかるユーロの未来 @英国FT
かっくるなかしま    2016-12-4 17:40:51  [返信]

    前スレッド《その8》での以下(↓)の二つの続き。

    http://6410.saloon.jp/modules/bluesbb/thread.php?thr=2154&sty=2&num=91
    (【32834】ユーロ危機・番外編(その76)〜オーストリア大統領選とイタリア憲法改正国民投票、注目の欧州の選択 かっくるなかしま    2016-12-2) 

    http://6410.saloon.jp/modules/bluesbb/thread.php?thr=2154&sty=2&num=95
    (【32846】ユーロ危機・番外編(その79)〜イタリア改憲国民投票、否決なら舞台はクイリナーレの丘に かっくるなかしま    2016-12-3) 

    本稿の論旨は単純で、

    もうすぐ《欧州の選択》を問う重要な二つの選挙が行われる、ということ、

    特に、イタリアでの憲法改正国民投票は、それが大差を伴って否決される場合、金融・資本市場に即時的に波及し得るということ、

    それらの《確認》である。

    と同時に、このリスクシナリオが発生した場合、

    何故そうなるのか? どのようなことが起こるのか?

    対処法として何が求められるのか? それらの《確認》である。

    ・・・

    表題副題は英国FTから(↓)。

    http://mw.nikkei.com/sp/#!/article/DGXMZO09777570R21C16A1000000/ 
    (日経/英国FT、「イタリア国民投票にかかるユーロの未来」、2016/11/22/06:30)

    重要なポイントは、憲法改正が大差で否決される場合、イタリアのユーロ離脱懸念により、金融・資本市場が動揺し、成り行きによっては、(金融・資本市場の自己実現的な非線型的な性質を通じて) ギリシア危機の比ではない、(リーマンショックの比ではない) 金融危機に発展し得る、ということ。
    ー   不幸中の幸いと言えるには、トランプ新大統領の誕生で、金融・資本市場が強気に傾いて、ショックを緩和する緩衝材になり得ることくらい。
     
    参照は個々人の関心に委ねるとしておきましょう。

    以上。

    ------------

    以下は追記とし、重要なポイントとなる箇所にコメントを付しておきましょう。

    >> ブレグジット(英国の欧州連合=EU=離脱)とドナルド・トランプ氏の後、ユーロ圏危機が戻ってくることに備えたほうがいい。イタリアのマッテオ・レンツィ首相が憲法改正の是非を問う12月4日の国民投票で負けた場合、イタリアのユーロ圏参加に疑問を投げかける出来事が次々に起きると筆者はみている。 

    《コメント》
    ・  どのようなことが起こりうるのか? EU従って、ユーロからの離脱の懸念。イタリアにおけるEU懐疑論。

    >> この極めて憂慮すべき可能性の根本的な原因は、国民投票そのものとは関係ない。最も重要な原因は、1999年にユーロを導入して以降のイタリアの経済動向だ。経済生産のうち労働力と資本で説明のつかない部分を表す「全要素生産性(TFP)」は、ユーロ導入以降、ドイツとフランスで約10%上昇する一方、イタリアでは約5%低下した。 

    《コメント》
    ・ 何故そうなるか?の理由の一つ。イタリア経済が上手く行っていないからだが、上手く行っていなければ、感覚として、必要ないという結論に結び付き易くなるのである。(多国間自由貿易協定が不利益と見れば、米国がそれをやめたくなるように)

    >> 2つ目の原因は、2010〜12年のユーロ圏危機の後、EUが適切な経済・銀行同盟を構築できず、代わりに緊縮財政を課したことだ。ドイツのアンゲラ・メルケル首相がなぜ自由世界のリーダーになれないのか知りたければ、この点だけ注目すればよい。首相は肝心なときに、欧州を率いることさえできなかったのだ。

    《コメント》
    ・ 経済や雇用が不調であれば、通常であれば、財政出動して有効需要を創り出すが、EUの枠組み(財政規律条項)により、制限される。不況で税収が減ると歳出削減のプロセスに入ってしまう。そして、その緊縮財政を要求する財政均衡タカ派の筆頭がドイツなのである。

    >> 今回の国民投票が重要なのは、ユーロ離脱への道を速める可能性があるからだ。フランスかイタリアがユーロから離脱すれば、歴史上最大のデフォルト(債務不履行)が生じるだろう。イタリアやフランスのユーロ建て債券を保有している外国人投資家は、イタリアリラやフランスフランに相当する通貨で返済を受ける。そして、どちらの通貨も下落するだろう。銀行は、国債の保有に対して自己資本を積む必要はないため、結果的に生じる損失は、欧州大陸の多くの銀行を即座に破綻に追い込むだろう。

    《コメント》
    ・ ワーストシナリオでの金融クラッシュがどういうものであるか?を論者は述べている箇所。イタリアがおかしくなれば誰も救えない。金融恐慌が起きる。

    >> そうなったときに、ドイツは莫大な経常黒字にはマイナス面もあることに気づく。デフォルトの対象になるのを待つドイツの富がたくさんあるのだ。

    《コメント》
    ・ 債務国がおかしくなれば、債権国にブーメランとなって跳ね返ってくるのだから、ドイツはよく考えて、予防的に振る舞って欲しい、という論者の願望である。

    ・ ドイツ国民がイタリア国民のため、自らの納税を拠出することに納得できるか? 政治家がそれを納得させられか?

    ・ 別稿でのエマニュエル・トッドが指摘する、「ドイツ帝国が世界を滅ぼす」とはこうしたことなのである。

    ------------

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