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76 【33378】Re: 私たちの年金からアメリカのインフラに投資、安全なのだろうか? (説明編・その2)
かっくるなかしま    2017-2-17 11:32:46  [返信] [編集]

    粛々と参りましょう、

    引き続き、梟通信でのこちら(↓)への返信/論評です。
    http://6410.saloon.jp/modules/bluesbb/thread.php?thr=2158&sty=2&num=100
    (【33334】私たちの年金からアメリカのインフラに投資、安全なのだろうか? 珠 2017-2-14)

    > 私たちの年金からアメリカのインフラに投資、安全なのだろうか?

    前稿にて、「私たちの年金」の箇所への説明/コメントは済ませたので、

    本稿では、「アメリカのインフラ投資」、「安全なのだろうか?」の箇所への説明/コメントに続きます。

    ここでも、いくつかの点をはっきりさせておく必要があります。

    ◆ まず、「オルタナティブ投資」(=非伝統的投資)は、リスクを取るだけでなく、リスクをヘッジ/限定する攻守両面の性格を備えていて、一概にオルタナティブ投資だから危険だとは全くならない。

    ◆ GPIFがオルタナティブ投資枠5%を設定したのは、米国大統領選より前のことであり、今回の日米雇用イニシアティブとは、直接的な因果関係はない(↓)。むしろ、事後的に「渡りに舟/瓢箪から駒」的な状況が生じたということ。

    http://www.gpif.go.jp/japan_pensions_approach.html
    (GPIF、「グローバル・パブリック・インベスター2016誌に掲載されました」、2016/07/08)
    >> 記事では、GPIFの基本ポートフォリオにおいて、運用総資産の5%を上限としてインフラストラクチャー、プライベートエクイティ、不動産を含むオルタナティブ資産を組入れることが可能となったことをご紹介するとともに・・
    ー オルタナティブ投資枠5%の設定やインフラストラクチャー等の話が確認できる。

    ◆ インフラ投資云々以前に、オルタナティブ投資には典型的にプライベート・エクイティ(PE)が含まれる。ベンチャー投資の中でも比較的成熟期にある未公開企業への株式投資(出資)がPE。出資でマジョリティを取れば、主体的ということで事業投資/運営となり、経営手腕が問われる。ただし、こうしたことは、異例ではなくなっている。むしろトレンド(↓)。

    http://www.toushin.com/faq/target-faq/alternative_investment/
    (投信資料館、GPIFも始めた「オルタナティブ投資」とは?)
    >> 海外では、多くの企業年金、公的年金、非営利団体などの機関投資家も、代替投資をポートフォリオに組み入れており、その割合は増加傾向にあると言われています。
    >> 例えば、米国最大の公的年金基金としてその投資動向が常に世界中から注目されているカリフォルニア州退職年金基金(カルパース)は、森林投資やインフラ投資といったオルタナティブ投資をポートフォリオに組み入れています。

    ◆ 日経の観測報道には、この「オルタナティブ投資枠」と、別稿で言及した「インフラ投資債市場新設」の二つの話の混同が観られる(↓)。

    http://nov14b.hatenablog.com/entry/2017/02/03/125836
    (再掲、はてな/日経、「公的年金、米インフラに投資、首脳会談で提案へ、政府、雇用創出へ包括策」、2017/02/03)
    >> インフラ分野では、米企業などがインフラ整備の資金調達のために発行する債券をGPIFが購入することが柱だ。GPIFは130兆円規模の資金運用のうち5%まで海外インフラに投資可能。現時点で数百億円にとどまっており拡大の余地が大きい。

    ◆ この箇所(↑)の前段がインフラ投資債市場新設、後段がオルタナティブ投資枠である。
    ー もちろん、GPIFの基本ポートフォリオでは、「外国債券」の15%投資枠(20兆円)があり、これをインフラ関連の米国企業の社債投資に充当することは可能。手土産に話をこじつけるならむしろこちら(笑 ただし、外国債券の主体は米国債であり、社債に乗り換えても、米国の「財政ファイナンス」としては中立的となり、意義に乏しいのである。

    ◆ オルタナティブ投資は、今まであまりやってこなかったというだけで、特に真新しいものではないし、であるから即、危険だとはならない。米国への新たな/巨額の財政ファイナンスということでは、新しい仕掛けが必要だが、それが我が国の厚生年金/共済年金をリスクに曝すかどうかの評価は、仕掛け/仕組み次第であり、日米両政府が新設した《対話協議》の行方による。(纏め)

    > 私たちの年金からアメリカのインフラに投資、安全なのだろうか?

    「安全なのだろうか?」の箇所の説明/コメントに続く。

    【問】 何をもって、安全・危険の尺度としますか?

    ------------

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